Estratégias de opções borboleta spread

Propagação da borboleta.

O que é um 'spread de borboleta'

Um spread borboleta é uma estratégia de opção neutra combinando spreads bull e bear. Os spreads borboleta usam quatro contratos de opção com a mesma expiração, mas três preços de exercício diferentes para criar uma faixa de preços da qual a estratégia pode lucrar. O comerciante vende dois contratos de opção ao preço médio de exercício e compra um contrato de opção com um preço de exercício mais baixo e um contrato de opção a um preço de exercício mais alto. Ambos os postos e chamadas podem ser usados ​​para uma propagação de borboleta.

Borboleta De Ferro.

Wingspread.

Spread Call Call.

Preço de Ataque.

QUEBRANDO PARA BAIXO 'Spread De Borboleta'

Spreads de borboleta têm risco limitado, e as perdas máximas que ocorrem são o custo do seu investimento original. O maior retorno que você pode ganhar ocorre quando o preço do ativo subjacente está exatamente no preço de exercício das opções do meio. Negociações de opções deste tipo são estruturadas para ter uma alta probabilidade de obter lucro, embora um pequeno lucro. Uma posição longa em um spread borboleta terá lucro se a volatilidade futura do preço das ações subjacentes for menor que a volatilidade implícita. Uma posição vendida em um spread borboleta terá lucro quando a volatilidade futura do preço das ações subjacentes for maior do que a volatilidade implícita.

Um exemplo de propagação de borboletas.

Ao vender duas opções de compra a um determinado preço de exercício e comprar uma opção de compra em um preço de exercício superior e um preço de exercício mais baixo (muitas vezes chamado de “asas da borboleta”), o investidor estará em condições de lucrar se a opção subjacente Um ativo atinge um determinado ponto de preço na expiração. Um passo crítico na construção de uma propagação apropriada de borboletas é que as asas da borboleta devem estar equidistantes do preço de ataque do meio. Assim, se um investidor a descoberto vender duas opções sobre um ativo subjacente a um preço de exercício de US $ 60, ele deverá comprar uma opção de compra cada, nos preços de exercício de US $ 55 e US $ 65.

Nesse cenário, um investidor faria o lucro máximo se o ativo subjacente tivesse um preço de US $ 60 no vencimento. Se o ativo subjacente estiver abaixo de US $ 55 no vencimento, o investidor perceberia sua perda máxima, que seria o preço líquido da compra das duas opções de compra de ala mais os lucros da venda das duas opções de ataque intermediário. O mesmo ocorre se o ativo subjacente for precificado em $ 65 ou acima no vencimento.

Se o ativo subjacente tiver um preço entre US $ 55 e US $ 65, poderá ocorrer perda ou lucro. O montante do prémio pago para entrar na posição é fundamental. Suponha que custa US $ 2,50 para entrar na posição. Com base nisso, se o ativo subjacente tiver um preço abaixo de US $ 60 menos US $ 2,50, a posição sofreria uma perda. O mesmo vale se o ativo subjacente tiver um preço de US $ 60 mais US $ 2,50 no vencimento. Nesse cenário, a posição lucraria se o ativo subjacente tivesse um preço entre US $ 57,50 e US $ 62,50 no vencimento.

Long Call Spread Borboleta.

Existem vários tipos diferentes de propagação de borboletas. O spread longo de borboletas é criado com a compra de uma opção de compra dentro do dinheiro com um preço de exercício baixo, escrevendo duas opções de compra com dinheiro e comprando uma opção de compra fora do dinheiro com um preço de exercício mais alto. Um débito líquido é criado ao entrar no negócio.

Spread de borboleta de chamada curta.

O spread curto de borboleta é criado por uma opção de compra dentro do dinheiro com um preço de exercício baixo, compra de duas opções de compra no dinheiro e venda de uma opção de compra fora do dinheiro a um preço de exercício mais alto. Um crédito líquido é criado ao entrar na posição.

Long Coloque Spread Borboleta.

O spread de borboleta longo é criado com a compra de um put com um preço de exercício mais baixo, com a venda de dois puts no dinheiro e a compra de um put com um preço de exercício mais alto. Um débito líquido é criado ao entrar na posição.

Curto Coloque Borboleta Spread.

A propagação de borboleta de venda curta é criada escrevendo-se uma opção de venda fora do dinheiro com um preço de exercício baixo, comprando duas opções no dinheiro e escrevendo uma opção de venda in-the-money a um preço de exercício mais alto.

Propagação de borboleta de ferro.

O spread borboleta de ferro é criado com a compra de uma opção de venda fora do dinheiro com um preço de exercício mais baixo, escrevendo uma opção de venda com dinheiro com um preço médio de exercício, escrevendo uma opção de compra com dinheiro preço médio de exercício e compra de uma opção de compra fora do dinheiro com um preço de exercício mais alto. O resultado é uma negociação com um crédito líquido mais adequado para cenários de menor volatilidade.

Propagação reversa da borboleta do ferro

O spread borboleta invertida de ferro é criado escrevendo-se uma opção de venda fora do dinheiro a um preço de exercício mais baixo, comprando uma opção de venda no dinheiro a um preço médio de exercício, comprando uma opção de compra no dinheiro um preço de exercício médio e escrever uma opção de compra fora do dinheiro a um preço de exercício mais alto. Isso cria um comércio de débito líquido mais adequado para cenários de alta volatilidade.

Propagação da borboleta.

O spread borboleta é uma das estratégias de negociação de opções mais avançadas e envolve três transações. Geralmente, ele é criado usando chamadas quando é conhecido como propagação de chamada de borboleta, mas pode usar puts para criar uma propagação de borboleta por essencialmente os mesmos possíveis pagamentos.

Esta é uma estratégia de negociação neutra porque é usada para tentar lucrar com uma segurança que não se move muito no preço. O lucro potencial é limitado, assim como a perda potencial, e há um investimento inicial necessário para criar o spread. Para detalhes completos desta estratégia, por favor veja abaixo.

Os pontos-chave

Estratégia Neutra Inadequada para Iniciantes Três Transações (compra de ligações / ligações / compra de chamadas) Também pode usar Coloca Propagação de Débito (custo inicial) Médio / Alto Nível de Negociação Requerido.

Quando usar um spread de borboleta.

A propagação da borboleta é melhor usada quando a expectativa é que o preço de uma segurança não se mova, ou que ela se mova apenas por uma quantia muito pequena. Ele obtém o maior lucro quando o preço de um título não se move, e retornará uma perda se o preço do título se mover substancialmente em qualquer direção.

Ao contrário de algumas estratégias de negociação neutras, as perdas são limitadas, o que significa que vale a pena considerar quando você acredita que o preço da garantia permanecerá o mesmo, mas tem algumas preocupações de que seria possível se mover substancialmente. É uma estratégia mais adequada para traders experientes do que para iniciantes, porque é complexa e requer um nível de negociação bastante alto.

Como estabelecer um spread de borboleta

Existem três ordens que você deve colocar com seu corretor para estabelecer esse spread. Você pode optar por fazer esses pedidos simultaneamente ou pode optar por participar do spread para maximizar a lucratividade e / ou reduzir o custo inicial. Como já mencionamos acima, ele pode ser criado usando as opções de chamadas ou de puts; Para os propósitos deste guia, usamos chamadas. As três transações a seguir são necessárias:

Compre nas chamadas de dinheiro. Compre a mesma quantidade de chamadas fora do dinheiro. Escreva o dobro em dinheiro.

Todos os contratos devem ter a mesma data de vencimento, que pode ser a curto prazo ou a longo prazo que você desejar. Uma data de expiração de prazo relativamente próximo é provavelmente melhor, porque a segurança subjacente tem menos tempo para se movimentar.

Em termos de greves, os contratos em dinheiro e fora do dinheiro devem usar greves equidistantes do preço atual de negociação do título subjacente. Você deve decidir até que ponto esses avisos devem ser obtidos a partir do preço de negociação atual, e essa decisão afeta a estratégia de duas maneiras.

Usando greves que estão próximas do preço de negociação atual, você terá uma faixa de preço relativamente pequena para lucrar. Usando greves que estão longe do preço de negociação atual, você terá um intervalo maior para lucrar, mas o custo inicial será maior.

Aqui está um exemplo de como você pode estabelecer um spread de borboleta. Por favor, note que este exemplo não usa dados reais de mercado e não inclui taxas de comissão. É um exemplo simplificado apenas para fornecer uma ideia de como a estratégia funciona.

As ações da empresa X estão sendo negociadas a US $ 50, e sua expectativa é de que o preço permaneça razoavelmente próximo a esse preço. Você compra 1 contrato (100 opções, US $ 4 cada) nas chamadas de dinheiro (greve US $ 47) por um custo de US $ 400. Esta é a Perna A. Você compra 1 contrato (100 opções, US $ 0,50 cada) de chamadas fora do dinheiro (greve US $ 53) por um custo de US $ 50. Esta é a Perna B. Você escreve 2 contratos (200 opções, US $ 2 cada) nas chamadas de dinheiro (greve de US $ 50) para um crédito de US $ 400. Esta é a Leg C. Você criou um spread de borboleta por um custo total de US $ 50.

Lucro & amp; Potencial de perda.

O retorno gerado é maior quando o preço do título subjacente permanece exatamente o mesmo por expiração, ou seja, é igual ao strike das opções escritas na Pata C. As opções escritas na Perna C e as da Perna B expirarão sem valor quando isso ocorrer. é o caso. Os comprados na Leg A estarão no dinheiro e valerão o suficiente para devolver um lucro decente ao investimento inicial.

Esta estratégia também retornará um lucro se o preço do movimento de segurança subjacente em qualquer direção, desde que não se mova muito longe. Existem cálculos para descobrir onde estão os pontos de equilíbrio, que incluímos mais abaixo na página.

A propagação da borboleta resultará em uma perda se o preço do título subjacente for muito longe em qualquer direção. Se cair drasticamente, todas as opções expirarão sem valor e você não terá mais retornos, nem passivo, e perderá seu investimento inicial. Se aumentar substancialmente, as chamadas pertencentes aumentarão em valor, mas também as chamadas serão gravadas. Estes devem compensar-se aproximadamente, o que significa que a sua perda será o custo inicial inicial.

Abaixo fornecemos alguns exemplos de resultados, os cálculos relevantes para calcular os lucros potenciais e os pontos de equilíbrio.

Se o preço das ações da Empresa X permanecesse exatamente em $ 50 no vencimento, as opções compradas na Pata A valeriam cerca de $ 3 cada (valor total de $ 300) e as das Pernas B e C seriam inúteis. Após contabilizar o investimento inicial de US $ 50, você terá feito um lucro de US $ 250. Se o preço das ações da Empresa X subisse para US $ 55 no vencimento, as opções compradas na Pata A valeriam cerca de US $ 8 cada (valor total de US $ 800), e as compradas na Perna B valeriam cerca de US $ 2 cada (US $ 200) valor total). Os escritos na perna C valeriam em torno de $ 5 cada (responsabilidade total de $ 1.000). O valor das opções possuídas compensaria o passivo das escritas e você perderia o investimento inicial de US $ 50. Se o preço das ações da Empresa X caísse para US $ 45 no vencimento, as opções nas Pernas A, B e C expirariam sem valor. Você perderia o investimento inicial de US $ 50. Lucro máximo é feito quando o preço do estoque subjacente = greve na perna C lucro máximo é ((greve de opções na perna C greve de opções na perna A) x número de opções na perna A) custo inicial Há dois Pontos de break even (Ponto Superior de Quebra e Even Ponto de Break-Even) Ponto de Break-Even Superior = Ђњ Strike of Leg B - (Débito Líquido / Número de Opções na Perna A) Ђќ Ponto de Break-Even Inferior = ЂњLike of Leg A + (Débito Líquido / Número de Opções na Pata A) Ђќ Um lucro é devolvido se ЂњPreço de Segurança Subjacente & lt; Ponto de equilíbrio superior e & gt; Menor ponto de equilíbrio? Uma perda é retornada se "Valor da segurança subjacente" & gt; Ponto de equilíbrio superior ou & lt; Ponto de equilíbrio mais baixo

Você pode, é claro, fechar a posição a qualquer momento antes da expiração, se ela estiver lucrativa e você quiser obter esse lucro.

Variações da propagação da borboleta.

Já mencionamos duas variações desse spread: o spread de chamada de borboleta usa chamadas como por exemplo e o spread de borboleta de inserção é construído da mesma maneira, mas as chamadas são substituídas por puts.

Há também uma variação conhecida como propagação de borboleta de asa quebrada, em que as opções out of the money são compradas em uma greve que está mais distante do preço atual do título do que a greve das opções de dinheiro compradas. Ao fazer isso, você reduzirá o custo da aplicação da estratégia. Essa variação também pode ser conhecida como a propagação de borboleta de ataque de salto.

Ao usar essa abordagem com chamadas (uma propagação de borboleta de asa dividida de chamadas) você basicamente reduz, ou até mesmo elimina, as perdas se o preço do título subjacente cair, mas aumentará as perdas se ele subir. Se você usar essa abordagem usando puts (um spread de borboleta de asa quebrada), reduz ou elimina as perdas, se o título subjacente aumentar de preço e aumentar as perdas se cair de preço.

A propagação de borboletas pode oferecer um alto retorno sobre o investimento se a segurança subjacente não se mover, e ainda pode ter lucro, mesmo que se mova um pouco. Ele tem um lucro máximo definido e uma perda máxima que podem ser calculados no momento do estabelecimento do spread, o que é útil quando se trata de planejar negociações.

A principal desvantagem é que, com três transações envolvidas, os custos de comissão podem ser bastante altos.

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Propagação da borboleta.

O spread borboleta é uma estratégia neutra que é uma combinação de um spread de touro e um spread de urso. É uma estratégia limitada de opções limitadas de lucro e risco. Há 3 preços de destaque envolvidos em um spread de borboleta e ele pode ser construído usando chamadas ou puts.

Vender 2 chamadas ATM.

Long Call Butterfly.

Spreads borboleta longos são inseridos quando o investidor pensa que o estoque subjacente não aumentará ou cairá muito pela expiração. Usando chamadas, a borboleta longa pode ser construída com a compra de uma chamada de entrada no dinheiro, escrevendo duas chamadas com dinheiro e comprando outra chamada mais alta, fora do dinheiro. Um débito líquido resultante é levado para entrar na negociação.

Lucro Limitado.

O lucro máximo para o spread borboleta longo é atingido quando o preço da ação subjacente permanece inalterado no vencimento. A esse preço, somente a menor chamada de impacto expira no dinheiro.

A fórmula para calcular o lucro máximo é dada abaixo:

Lucro Máximo = Preço de Exercício Curto - Preço de Exercício da Menor Precipitação Longa Duração - Net Premium Pago - Comissões Lucro Máximo Lucrado Obtido Quando Preço do Activo Subjacente = Preço de Exercício das Solicitações Curtas.

Risco Limitado.

A perda máxima para o spread longo de borboleta é limitada ao débito inicial recebido para entrar no comércio mais as comissões.

A fórmula para calcular a perda máxima é dada abaixo:

Perda Máxima = Prêmio Líquido Pago + Comissões A Perda Máxima Paga Ocorre Quando o Preço Subjacente = Preço de Ataque da Maior Longa Chamada Longa.

Ponto de equilíbrio (s)

Existem 2 pontos de equilíbrio para a posição de propagação da borboleta. Os pontos de equilíbrio podem ser calculados usando as seguintes fórmulas.

Ponto de Equilíbrio Superior = Preço de Ataque de Longo Alcance Long Call - Net Premium Pago Baixo Ponto de Equilíbrio = Preço de Ataque de Golpe Baixo Long Call + Net Premium Pago.

Suponha que as ações da XYZ estejam sendo negociadas a US $ 40 em junho. Um comerciante de opções executa uma longa chamada de compra comprando uma chamada de 30 de julho por US $ 1100, escrevendo duas chamadas de JUL 40 por US $ 400 cada e comprando outra chamada de US $ 100 para JUL 50. O débito líquido recebido para entrar na posição é de $ 400, que é também a sua perda máxima possível.

No vencimento em julho, as ações da XYZ ainda estão sendo negociadas a US $ 40. As chamadas de 40 de julho e de 50 de julho expiram sem valor, enquanto a chamada de 30 de julho ainda tem um valor intrínseco de US $ 1.000. Subtraindo o débito inicial de $ 400, o lucro resultante é $ 600, que é também o lucro máximo atingível.

A perda máxima ocorre quando o estoque está sendo negociado abaixo de US $ 30 ou acima de US $ 50. Por US $ 30, todas as opções expiram sem valor. Acima de $ 50, qualquer "lucro" das duas chamadas longas será neutralizado pela "perda" das duas chamadas curtas. Em ambas as situações, o comerciante de borboletas sofre perda máxima que é o débito inicial levado para entrar no comércio.

Nota: Embora tenhamos coberto o uso dessa estratégia com referência a opções de ações, o spread borboleta é igualmente aplicável usando opções de ETF, opções de índice, bem como opções sobre futuros.

Comissões

As cobranças de comissão podem ter um impacto significativo no lucro ou prejuízo global ao implementar estratégias de spreads de opção. Seu efeito é ainda mais pronunciado para a propagação da borboleta, pois há quatro pernas envolvidas neste comércio em comparação com estratégias mais simples, como os spreads verticais, que têm apenas duas pernas.

Se você faz comércios de múltiplas posições freqüentemente, você deve verificar a empresa de corretagem OptionsHouse onde eles cobram uma taxa baixa de apenas $ 0,15 por contrato (+ $ 4,95 por negociação).

Estratégias Similares.

As estratégias a seguir são semelhantes ao spread borboleta, pois também são estratégias de baixa volatilidade que têm potencial de lucro limitado e risco limitado.

Borboleta longa espalhada com chamadas.

A estratégia.

Um spread de borboleta de longo prazo é uma combinação de um spread de call longo e um spread de call curto, com os spreads convergindo no preço de exercício B.

Idealmente, você deseja que as chamadas com os avisos B e C expirem sem valor, enquanto captura o valor intrínseco da chamada dentro do dinheiro com a ocorrência A.

Porque você está vendendo as duas opções com o strike B, as borboletas são uma estratégia relativamente de baixo custo. Então, o risco versus recompensa pode ser tentador. No entanto, as chances de atingir o ponto ideal são relativamente baixas.

Construir seu spread de borboleta com um strike B ligeiramente in-the-money ou um pouco fora do dinheiro pode torná-lo um pouco menos caro para ser executado. Isso colocará um viés direcional no comércio. Se a greve B for superior ao preço das ações, isso seria considerado uma negociação de alta. Se a greve B está abaixo do preço das ações, seria um negócio de baixa. (Mas, por simplicidade, se for pessimista, as opções usualmente seriam usadas para construir o spread.)

Opções de Guy's Tip.

Alguns investidores podem querer executar essa estratégia usando opções de índice em vez de opções em ações individuais. Isso porque, historicamente, os índices não têm sido tão voláteis quanto os estoques individuais. Flutuações nos preços das ações de um índice tendem a se anular, diminuindo a volatilidade do índice como um todo.

Compra de uma chamada, preço de exercício A Venda de duas ligações, preço de exercício B Compra de uma ligação, preço de exercício C Geralmente, a ação estará em greve B.

NOTA: Os preços de exercício são equidistantes e todas as opções têm o mesmo vencimento.

Quem deve executá-lo

Veteranos experientes e superior.

NOTA: Devido ao estreito ponto ideal e ao fato de você estar negociando três opções diferentes em uma estratégia, os spreads borboleta podem ser mais adequados para os traders de opções mais avançados.

Quando executá-lo.

Normalmente, os investidores usarão spreads de borboleta ao antecipar o movimento mínimo do estoque dentro de um período de tempo específico.

Break-even na expiração.

Existem dois pontos de equilíbrio para este jogo:

Ataque A mais o débito líquido pago. Golpe C menos o débito líquido pago.

O ponto doce.

Você deseja que o preço da ação esteja exatamente na escala B no vencimento.

Lucro Potencial Máximo.

O lucro potencial é limitado à greve B menos a greve A menos o débito líquido pago.

Perda Potencial Máxima.

O risco é limitado ao débito líquido pago.

Ally Invest Margin Requirement.

Após o comércio ser pago, nenhuma margem adicional é necessária.

Conforme o tempo passa.

Para esta estratégia, o decaimento do tempo é seu amigo. Idealmente, você quer todas as opções, exceto a chamada com strike A, para expirar sem valor com o estoque precisamente na strike B.

Volatilidade implícita.

Depois que a estratégia é estabelecida, o efeito da volatilidade implícita depende de onde a ação é relativa aos seus preços de exercício.

Se sua previsão estava correta e o preço da ação está na greve B, você quer que a volatilidade diminua. Sua principal preocupação são as duas opções que você vendeu na greve B. Uma diminuição na volatilidade implícita fará com que as opções próximas do dinheiro diminuam em valor, aumentando assim o valor geral da borboleta. Além disso, você deseja que o preço das ações permaneça estável em torno da greve B, e uma diminuição na volatilidade implícita sugere que pode ser o caso.

Se a sua previsão estava incorreta e o preço das ações está se aproximando ou fora do strike A ou C, em geral você deseja que a volatilidade aumente, especialmente como abordagens de vencimento. Um aumento na volatilidade aumentará o valor da opção que você possui na greve do tipo near-the-money, embora tenha menos efeito sobre as opções curtas na greve B, aumentando assim o valor geral da borboleta.

Verifique sua estratégia com as ferramentas do Ally Invest.

Use a Calculadora de lucros e perdas para estabelecer pontos de equilíbrio, avaliar como sua estratégia pode mudar como abordagens de expiração e analisar os gregos da opção.

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dos especialistas da Ally Invest.

As opções envolvem risco e não são adequadas para todos os investidores. Para mais informações, consulte o folheto Características e Riscos das Opções Padronizadas antes de iniciar as opções de negociação. Opções investidores podem perder todo o montante do seu investimento em um período relativamente curto de tempo.

As estratégias de opções de múltiplas pernas envolvem riscos adicionais e podem resultar em tratamentos tributários complexos. Por favor, consulte um profissional de impostos antes de implementar essas estratégias. A volatilidade implícita representa o consenso do mercado quanto ao nível futuro da volatilidade do preço das ações ou a probabilidade de atingir um ponto de preço específico. Os gregos representam o consenso do mercado sobre como a opção reagirá a mudanças em certas variáveis ​​associadas ao preço de um contrato de opção. Não há garantia de que as previsões de volatilidade implícita ou dos gregos estejam corretas.

A Ally Invest fornece aos investidores autodirigidos serviços de corretagem com desconto e não faz recomendações ou oferece consultoria financeira, jurídica ou fiscal sobre investimentos. A resposta do sistema e os tempos de acesso podem variar devido às condições de mercado, desempenho do sistema e outros fatores. Você é o único responsável por avaliar os méritos e riscos associados ao uso dos sistemas, serviços ou produtos da Ally Invest. Conteúdo, pesquisa, ferramentas e símbolos de ações ou opções são apenas para fins educacionais e ilustrativos e não implicam uma recomendação ou solicitação para comprar ou vender um determinado título ou para participar de qualquer estratégia de investimento específica. As projeções ou outras informações sobre a probabilidade de vários resultados de investimento são de natureza hipotética, não são garantidas quanto à exatidão ou integridade, não refletem os resultados reais do investimento e não são garantias de resultados futuros. Todos os investimentos envolvem riscos, perdas podem exceder o principal investido e o desempenho passado de um produto de segurança, indústria, setor, mercado ou financeiro não garante resultados ou retornos futuros.

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Borboleta curta espalhada com puts.

Para lucrar com o preço de uma ação, suba ou desça além dos preços de exercício mais altos ou mais baixos da posição.

Explicação.

Exemplo de propagação de borboleta curta com puts.

Um spread borboleta curto com puts é uma estratégia de três partes criada com a venda de um put a um preço de exercício mais alto, comprando dois puts com um preço de exercício mais baixo e vendendo um put com um preço de exercício ainda mais baixo. Todas as opções têm a mesma data de vencimento e os preços de exercício são equidistantes. No exemplo um 105 Put é vendido, dois 100 Puts são comprados e um 95 Put é vendido. Essa estratégia é estabelecida para um crédito líquido, e tanto o lucro potencial quanto o risco máximo são limitados. O lucro máximo é igual ao prêmio líquido recebido menos comissões, e é realizado se o preço da ação estiver acima do preço de exercício mais alto ou abaixo do menor preço de exercício na expiração. O risco máximo é igual à distância entre o centro e os preços de exercício menos o prêmio líquido recebido e uma perda desse valor incorrida se o preço da ação for igual ao preço de exercício central (posições longas) na data de vencimento.

Essa é uma estratégia avançada porque o potencial de lucro é pequeno em termos de dólares e porque os "custos" são altos. Dado que existem três preços de exercício, há várias comissões, além de três spreads bid-ask ao abrir a posição e novamente ao fechá-la. Como resultado, é essencial abrir e fechar a posição a "bons preços". É importante garantir que a relação risco / recompensa incluindo comissões seja favorável ou aceitável.

Lucro máximo.

O potencial de lucro máximo é o crédito líquido recebido menos comissões, e há dois resultados possíveis em que um lucro dessa quantia é realizado. Se o preço das ações estiver acima do preço de exercício mais alto no vencimento, todas as opções terminarão sem valor e o crédito líquido será mantido como receita. Além disso, se o preço das ações estiver abaixo do menor preço de exercício no vencimento, então todas as opções estão no dinheiro e a posição de propagação borboleta tem um valor líquido de zero. Como resultado, o crédito líquido menos comissões é mantido como receita.

Risco máximo.

O risco máximo é igual à diferença entre o centro e os menores preços de exercício menos o crédito líquido recebido menos comissões, e uma perda desse valor é realizada se o preço da ação for igual ao preço de exercício central (puts longos) no vencimento.

No exemplo acima, a diferença entre o centro e os preços de exercício mais baixos é de 5,00, e o crédito líquido recebido é de 1,20, sem incluir as comissões. O risco máximo, portanto, é de 3,80 menos comissões.

Preço da ação breakeven no vencimento.

Existem 2 pontos de equilíbrio. O ponto de equilíbrio mais baixo é o preço da ação igual ao preço mais curto da ação mais o crédito líquido. O ponto de equilíbrio superior é o preço da ação igual ao menor lance mais curto de greve menos o crédito líquido.

Lucro / Perda diagrama e tabela: borboleta curta espalhar com puts.

Previsão de mercado apropriada.

Um spread borboleta curto com puts realiza seu lucro máximo se o preço das ações estiver acima do strike mais alto ou abaixo do strike menor na data de vencimento. A previsão, portanto, deve ser para "alta volatilidade", ou seja, uma movimentação do preço das ações fora da faixa dos preços de exercício da borboleta.

Discussão de estratégia.

Um spread borboleta curto com puts realiza seu lucro máximo se o preço das ações estiver acima do strike mais alto ou abaixo do strike menor na data de vencimento. A previsão, portanto, deve ser para "alta volatilidade", ou seja, uma movimentação do preço das ações fora da faixa dos preços de exercício da borboleta.

Spreads borboleta são sensíveis a mudanças na volatilidade (veja Impacto da mudança na volatilidade). O preço líquido de um spread borboleta cai quando a volatilidade aumenta e aumenta quando a volatilidade cai. Consequentemente, alguns traders estabelecem um spread curto de borboleta quando prevêem que a volatilidade é "baixa" e aumentará. Como a volatilidade dos preços das opções geralmente aumenta à medida que a data do anúncio dos lucros se aproxima e cai imediatamente após o anúncio, alguns traders venderão um spread de sete a dez dias antes de um relatório de lucros e depois fecharão a posição no dia anterior ao relatório. O sucesso dessa abordagem na venda de spreads borboleta exige que a volatilidade dos preços das opções aumente ou que o preço das ações aumente ou caia fora da faixa de preço de exercício. Se o preço das ações permanecer constante e se a volatilidade implícita não aumentar, então uma perda será incorrida.

A disciplina de paciência e negociação é necessária ao negociar spreads curtos de borboleta. A paciência é necessária porque essa estratégia lucra com o movimento do preço das ações e / ou com o aumento da volatilidade implícita, e a ação do preço das ações pode ser inquietante à medida que sobe e desce entre os preços de exercício mais baixos e mais altos como abordagens de vencimento. A disciplina de negociação é necessária porque, como abordagens de vencimento, mudanças "pequenas" no preço das ações subjacentes podem ter um alto impacto percentual sobre o preço de um spread de borboleta. Os comerciantes devem, portanto, ser disciplinados em obter lucros parciais, se possível, e também em tomar "pequenas" perdas antes que as perdas se tornem "grandes".

Impacto da variação do preço das ações.

A "Delta" estima quanto uma posição vai mudar de preço à medida que o preço das ações muda. As opções longas têm deltas negativos e as posições curtas têm deltas positivos.

Independentemente do prazo até a expiração e independentemente do preço da ação, o delta líquido de um spread borboleta permanece próximo de zero até um ou dois dias antes do vencimento. Se o preço da ação estiver acima do preço de exercício mais alto em um spread de borboleta curto com puts, o delta líquido será um pouco positivo. Se o preço das ações estiver abaixo do menor preço de exercício, o delta líquido é ligeiramente negativo. No geral, uma pequena propagação de borboleta coloca os lucros do aumento do preço das ações acima do preço de exercício mais alto ou uma queda abaixo do preço de exercício mais baixo.

Impacto da mudança na volatilidade.

A volatilidade é uma medida de quanto o preço de uma ação flutua em termos percentuais, e a volatilidade é um fator nos preços das opções. À medida que a volatilidade aumenta, os preços das opções tendem a subir se outros fatores, como o preço das ações e o prazo até a expiração, permanecerem constantes. As opções longas, portanto, aumentam de preço e ganham dinheiro quando a volatilidade aumenta, e as opções curtas aumentam de preço e perdem dinheiro quando a volatilidade aumenta. Quando a volatilidade cai, acontece o oposto; opções longas perdem dinheiro e opções curtas ganham dinheiro. "Vega" é uma medida de quanto a volatilidade cambiante afeta o preço líquido de uma posição.

Curta borboleta se espalha com puts tem uma vega positiva. Isso significa que o preço de um spread curto de borboleta cai quando a volatilidade aumenta (e o spread gera dinheiro). Quando a volatilidade cai, o preço de um spread curto de borboleta aumenta (e o spread perde dinheiro). Os spreads curtos de borboleta, portanto, devem ser estabelecidos quando a volatilidade é "baixa" e a previsão é de aumento.

Impacto do tempo.

A parte do valor do tempo do preço total de uma opção diminui como abordagens de expiração. Isso é conhecido como erosão do tempo. "Theta" é uma medida de quanto tempo a erosão afeta o preço líquido de uma posição. Posições de opções longas têm teta negativo, o que significa que elas perdem dinheiro com a erosão do tempo, se outros fatores permanecerem constantes; e opções curtas têm teta positiva, o que significa que elas ganham dinheiro com a erosão do tempo.

Um spread de borboleta curto com puts tem um net theta negativo, desde que o preço das ações esteja na faixa entre os preços de strike mais baixos e mais altos. Se o preço da ação sair desse intervalo, no entanto, o theta se torna positivo como abordagens de vencimento.

Risco de atribuição antecipada.

As opções de ações nos Estados Unidos podem ser exercidas em qualquer dia útil, e os detentores de posições de opções de ações a descoberto não têm controle sobre quando serão obrigados a cumprir a obrigação. Portanto, o risco de atribuição antecipada é um risco real que deve ser considerado ao entrar em posições que envolvam opções curtas.

Enquanto as apostas longas (preço central de ataque) em um spread curto de borboleta não têm risco de atribuição antecipada, as apostas curtas têm esse risco. A cessão antecipada de opções de ações geralmente está relacionada a dividendos. As posições curtas que são atribuídas antecipadamente são geralmente atribuídas na data ex-dividendo. As quantias em dinheiro cujo valor de tempo é menor que o dividendo têm uma alta probabilidade de serem atribuídas.

Se um put curto é atribuído (provavelmente o put mais alto), 100 ações são compradas e as puts longas (strike center) e as outras short puts permanecem abertas. Se uma posição de estoque longa não for desejada, ela poderá ser fechada de duas maneiras. Primeiro, 100 ações podem ser vendidas no mercado. Em segundo lugar, a longa posição de 100 ações pode ser fechada com o exercício de uma das apostas longas de centro de ataque. Lembre-se, no entanto, que o exercício de uma aposta prolongada perderá o valor temporal daquele put. Portanto, é geralmente preferível vender ações para fechar a posição de estoque longo e depois vender a opção de venda a longo prazo. Esta ação de duas partes recupera o valor de tempo da put longa. Uma ressalva é comissões. A venda de ações para fechar a posição de estoque longo e depois a venda do longo prazo só é vantajosa se as comissões forem menores do que o valor de tempo da colocação longa.

Se ambos os puts curtos forem atribuídos, então 200 ações serão compradas e as posições longas permanecerão abertas. Novamente, se uma posição de estoque longa não for desejada, ela pode ser fechada de duas maneiras. 200 ações podem ser vendidas no mercado ou ambas as opções longas podem ser exercidas. No entanto, como discutido acima, uma vez que o exercício de uma venda prolongada perde o valor do tempo, geralmente é preferível vender ações para fechar a posição de estoque longo e depois vender as opções compradas. A advertência, como mencionado acima, é comissões. Vender ações para fechar a posição de estoque longo e depois vender as posições compradas só é vantajoso se as comissões forem menores que o valor de tempo das opções de venda.

Note, no entanto, que qualquer que seja o método utilizado, venda de ações e venda de um longo prazo ou exercício de um longo prazo, a data da venda de ações será um dia depois da data da compra. Essa diferença resultará em taxas adicionais, incluindo taxas de juros e comissões. A atribuição de uma opção curta também pode acionar uma margem colocada se não houver um patrimônio de conta suficiente para suportar a posição de estoque criada.

Posição potencial criada na expiração.

A posição no vencimento de um spread curto de borboleta com puts depende da relação entre o preço das ações e os preços de exercício do spread. Se o preço das ações estiver acima do preço de exercício mais alto, todas as opções expirarão sem valor e nenhuma posição será criada.

Se o preço das ações estiver abaixo do strike mais alto e igual ou acima do strike do centro, o put mais curto será atribuído. O resultado é que 100 ações são compradas e uma posição de ações de 100 ações é criada.

Se o preço da ação estiver abaixo da maior greve e na ou acima da greve do centro, então o put de maior strike será atribuído e os dois puts de strike de centro serão exercitados. O resultado é que 100 ações são compradas e 200 ações são vendidas. O resultado líquido é uma posição curta de 100 ações.

Se o preço da ação estiver abaixo do menor strike, então ambos os puts longos são exercidos e ambos os puts curtos são atribuídos. O resultado é que 200 ações são vendidas e 200 ações são compradas. O resultado líquido não é uma posição, embora tenham sido incorridas várias comissões de compra e venda de ações.

Outras considerações.

Uma borboleta curta com puts também pode ser descrita como a combinação de um spread de touro e um spread de bear bear. O spread de touro é o put short-strike mais alto combinado com um dos puts de strike center longo, e o spread de bear put é o outro put longo de centro combinado com o put curto de strike mais baixo.

O termo "borboleta" no nome da estratégia parece ter se originado do diagrama de perda de lucros. O pico no meio do diagrama de uma longa borboleta se parece vagamente com o corpo de uma borboleta, e as linhas horizontais que se estendem acima do golpe mais alto e abaixo do golpe inferior parecem vagamente com as asas de uma borboleta. Uma borboleta curta se parece vagamente com uma borboleta invertida.

Estratégias Relacionadas.

Um longo spread de borboleta com puts é uma estratégia de três partes que é criada ao comprar um put a um preço de exercício mais alto, vendendo dois puts com um preço de exercício mais baixo e comprando um put com um preço de exercício ainda mais baixo.

Um spread borboleta curto com chamadas é uma estratégia de três partes criada com a venda de uma chamada com um preço de exercício mais baixo, a compra de duas chamadas com um preço de exercício mais alto e a venda de uma ligação com um preço de exercício ainda mais alto.

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